新东西，主动管理型ETF要来了！
元股证券:ygzq.hk
6月17日在陆家嘴论坛上中国证监会主席吴清做了名为《进一步健全投融资相协调的资本市场功能 更好服务新质生产力和经济高质量发展》的主题演讲。在这个演讲中他提到：进一步丰富投资产品和工具。就投资端改革，近期将抓紧推进支持在沪深交易所推出主动ETF。同日上交所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》、深交所发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》。
对于很多投资者来说这绝对是一个陌生的新的金融产品，那么这个东西究竟是怎么回事呢？要想知道是怎么回事，我们需要逐渐搞清楚以下的几个概念。首先就是什么是ETF？ETF（Exchange Traded Fund），中文全称为“交易型开放式指数基金”，也被称为“交易所交易基金”。它是一种可以在证券交易所上市交易的基金，通常跟踪特定的标的指数（如沪深300指数、标普500指数等）。ETF本质上是开放式基金，投资者既可以在场内买卖，也可以向基金管理公司进行申购或赎回。ETF是一篮子证券的组合，持有几十甚至上百只标的资产，有效避免了“把鸡蛋放在同一个篮子里”的风险。ETF每日公布投资组合构成，并实时公布基金参考净值（IOPV），透明度极高。
ETF基金与其他基金的最大不同，就是可以进行折溢价套利。这是ETF最基础、最常规的套利方式，利用ETF二级市场的实时交易价格与一级市场的实时参考净值（IOPV）之间的偏差进行操作。当ETF二级市场价格高于实时参考净值时，投资者在二级市场买入一篮子成分股，在一级市场申购成ETF份额，随后在二级市场卖出ETF份额以赚取差价。当ETF二级市场价格低于实时参考净值时，投资者在二级市场买入ETF份额，在一级市场赎回成一篮子成分股，随后在二级市场卖出股票组合以获取利润。
过去A股市场上的所有ETF都是被动指数型ETF，这一次即将出现的主动管理型ETF将会是一个新的事物。为什么要推出主动管理型ETF呢？一些大的基金管理公司推出ETF较早，在市场上占据了主动。由于以前的被动指数ETF都是跟踪同类的指数，导致所有的ETF持仓都一模一样，如此就没有任何差异。包括净值的波动也都是一致的，谁先进入市场，谁就占据了市场，不利于后来者竞争。
如今即将推出的主动管理型ETF的持仓将会由基金经理独立决定，差异化将会非常明显。这些ETF之间相互的业绩差异将会很大，既有一年翻倍的，也有一年亏掉一半的。本质上其实就是把现有市场上大量的主动权益类基金进行ETF化改造，然后重新推向市场。对于普通的投资者来说，投资主动管理型ETF将会比现在的这些主动权益类基金有非常大的优势。
最大的优点就是基金运作更加透明。由于主动管理ETF也是ETF基金，投资者也可以通过专用的套利工具进行套利。既然是进行套利，就需要即时披露基金的具体持仓和实时参考净值（IOPV）。现在的主动权益类基金投资者进行买卖的时候是需要申购和赎回的，而申购赎回的时候其实是不知道基金具体净值多少的，你只能选择申购的资金数量。具体是什么价格买进和卖出，你只能等待当天交易结束之后看基金的净值情况决定。开放式基金的净值都是在每天收市后进行清算，由托管机构进行计算并公布。投资者当天的买卖都只能根据当天收市后的净值情况来进行结算，在当天的交易过程中是不知道的，纯纯的开盲盒。
2月27日，全新IP“放学后的Merodi”系列盲盒手办，在线下门店开售。26日22时，产品已在线上发售。
小米集团创始人、董事长兼CEO雷军2月27日晚与多位小米安全专家在小米汽车工厂进行直播。小米安全专家在直播中表示，在事故调查的过程中，车企一般不允许接触车辆，作为被调查方要如实提供信息，监管方也不允许企业干扰调查工作。如果车企没有监管部门的许可，原则上不能自行披露事故的相关信息。
如果未来推出主动管理型ETF，由于要便于投资者进行套利，那就必须即时披露基金的具体持仓和实时参考净值（IOPV）。对于投资者来说，如果是在交易所进行买卖基金，是可以根据二级市场的即时成交价格买卖的。如果是在银行或者证券公司进行申购或者赎回操作，也同样可以获得即时的净值作为资金投资的参考依据，便利度大幅度提高。
而且以往的主动权益类基金持仓是定期披露的，一般情况下一季报和三季报会披露前十大重仓股，中报和年报需要披露完整的持仓信息。由于报表披露的滞后性以及季报披露的不完整，投资者在判断基金持仓的时候很容易会出现误判。如果未来主动管理型ETF推出，将会每天实时披露基金的详细持仓比例和数据，否则无法完成套利。这样一来无论是对于计划买卖主动管理型ETF的投资者还是根据基金持仓进行分析买卖股票的投资者都是极大的便利。
当然，这种主动管理型ETF一旦推出，基金的操作将会曝露在阳光下，人人都会盯着看。基金想挖掘什么独门股票或者是有什么违规的操作，也不太可能出现了。这种基金的业绩想要做到非常好是相当难的，因为好不容易重仓买了好股票，会有大量散户跟风。而如果基金试图减仓，散户会跑的更快大盘调整周期，操作难度是非常大的。
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